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節后中厚板材價格走勢預測:價格或將前高后低


2019年至今,中厚板品種呈現出了全年現貨價格均價低于去年同期,價格振幅減小,短平快行情更多,行業利潤收縮,供需相對穩定等特點。那么具體行業相對于2018年度基本面等各方面要素發生了哪些變化,后期有哪些環節值得特別關注的,筆者將從固定化跟蹤的數據角度進行所知范圍內的解讀。

一、價格端回顧

價格端的回顧主要分為現貨價格的對比以及品種之間價差變化兩個方面。首先從最直觀的現貨環節價格的對比情況來看,根據長期跟蹤的現貨市場價格來看,2019年普板均價3974.90元/噸,谷值為9月6日的3817元/噸,峰值為4月24日的4152元/噸,振幅為335元/噸。而對照2018年的價格數據來看,2018年普板均價4332.96元/噸,谷值為1月21日的4087元/噸,峰值為8月25日的4534元/噸,振幅為447元/噸。2018年年初,鋼廠集中檢修,隨著需求啟動,造成供需明顯錯配,價格大幅拉漲。2018年十月以后,采暖季限產不及預期,疊加需求回落,市場價格大幅下挫。而2019年,市場供需相對穩定,價格端呈現出全年現貨價格低于去年同期,價格走勢更為穩健,振幅收窄的現象。

圖1:國內中厚板均價走勢

回顧完現貨環節的價格走勢之后,再從品種之間價差運行的角度來看,2019年品種間價差也出現了新的運行特點。從與關聯度更高的熱軋板卷的價差變化的情況來看(此處是以中厚板國內均價-熱軋板卷國內均價作為核算依據),2019年至今中厚板與熱卷價差為100.75元/噸,2018年同期數據為113.94元/噸。對照來看,2019年中厚板價格相對熱軋來說依舊偏強,不過價差開始小幅收窄,價差變化走勢也更為平穩。考慮到近兩年熱卷新增產能十分集中,預計未來幾年,中厚板價格仍將維持強勢。

圖2:中厚板與熱卷價差變化

二、品種利潤的變化

從跟蹤的中厚板生產企業利潤情況來看,2019年利潤均值為130.25元/噸,2018年同期均值為655.13元/噸,單一品種利潤降幅80.12%。2018年1-10月,由于原料價格相對穩定,而中厚板價格大幅拉漲,全年盈利情況不錯。2018年11月以后,由于中板現貨價格大幅走弱,盈利情況變差。2019年上半年受巴西礦難事故影響,礦石到港量始終低位運行,而需求則屢創新高,現貨價格強勢走強。而中厚板現貨價格低于去年同期,因此,今年品種盈利情況進一步變差,甚至6、7月份出現虧損。隨著礦石價格走弱,中板價格趨于穩定,8月盈利情況略有好轉。

圖3:跟蹤中厚板盈利情況

三、產出環節的變化

從本網長期跟蹤的周度數據來看,2019年鋼廠周度產量均值為124.01萬噸,2018年同期均值為120.69萬噸,增幅2.75%。2018年年初,受環保限產影響,鋼廠產量維持低位。2018年四月以后,鋼廠產量逐漸增加。年底,隨著盈利情況變差,跌價限產影響,產量小幅減少。進入2019年,伴隨著生產企業環保技術不斷提高,排放水平逐步達標,受影響的生產企業不斷減少,受影響的程度也不斷減小。另悉,今年生產企業噸鋼利潤下降,因此,生產企業多追求規模效益,用規模增加絕對收益,供給持續高位釋放。2019年9月部分區域鋼廠陸續檢修,疊加國慶節前,河北邯鄲區域鋼廠集中停產,短期供應壓力不大。

圖4:中厚板周度產量數據

圖5:中厚板周度產能利用率

四、鋼廠庫存端回顧

進入2019年之后,由于中厚板價格較去年偏弱,且盈利情況轉差,因此,鋼廠對庫存的釋放速度也有一定的調整。從本網長期跟蹤的周度數據來看,2019年鋼廠庫存的均值為72.26萬噸,而2018年同期均值為72.88萬噸,在今年產量提升的前提下,鋼廠對于庫存的整體釋放速度而言是有所控制。另悉,今年現貨價格整體波動較2018年減少,操作波段相應也有減少,貿易環節的訂貨積極性不高,進一步造成了下半年鋼廠庫存流轉減慢,庫存整體總額的提升,后期仍需關注鋼廠庫存的進一步變化。

圖6:中厚板廠庫變化

五、社會庫存端回顧

從庫存環節的變化情況來看,2019年整體也發生了對應新的變化。從本網長期跟蹤的社會庫存數據來看,2019年中厚板社會庫存均值為108.37萬噸,2018年同期均值為98.53萬噸,年同比增9.99%。2019年市場蓄水池作用放大,一方面,2018年需求尚可,庫存消化速度不錯,另一方面,今年鋼廠產量小幅增加,庫存端轉移速度加快。

圖7:中厚板社會庫存變化

回顧了前期市場發生的各個基本面的要素,那針對今年節后的整體走勢來看的話,目前有一些因素發生了變化,值得階段性予以關注:

1、限產政策是否有持續發酵的可能性

考慮到中厚板品種前期產出數據持續多周盤整,近期產量下行的趨勢對于市場信心的提振還是起到了一定的助推。尤其是考慮到唐山區域板材類型的企業評檔,目前屬于A類的暫無,B類的總計兩家,其余基本屬于C類。今年在禁止“一刀切”的前提之下,限產措施對沖目前整體行業利潤降低,企業要維持鎖定利潤優先的操作原則,所以限產實際效應能達到多少幅度,是否依然存在限產低于預期的可能性呢?對于限產政策,筆者還是傾向于以階段性利好提振為主,中長期提振作用逐步減弱的可能性更高。

2、供需依然存在錯配,且需求端缺口可能性更大

社會庫存緩解的整體趨勢并不樂觀,從一組數值可以部分推斷:2019年9月社會庫存均值104.53萬噸,2018年9月均值103.08萬噸,年同比增1.40%;而周度產量2019年9月均值122.41萬噸,2018年9月均值129.06萬噸,年同比降5.15%。產出收縮的前提下社庫并未有對應改善的跡象,證明需求緩解壓力依然很大。

綜合來看,節前鋼廠庫存與社會庫存加速消化,節日期間供應端壓力逐漸緩解。不過考慮到需求持續性不佳,且中長期限產政策提振作用逐步減弱,預計節后現貨市場價格或前高后低。



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